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合作开展新产品的设计、研发、生产和市场推广工作,扣非后增长30%

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中国证券网讯(记者
严政)科大讯飞2月1日晚公告称,公司于1月31日与广东群兴玩具股份有限公司签订战略合作协议,双方拟在电子电动玩具领域开展战略合作,合作开展新产品的设计、研发、生产和市场推广工作,有效期为三年。

事件:公司发布业绩预增,比上年同期增长25%~35%。净利润区间10,139.71万元~10,950.89万元。扣非后增长30%~40%。

作为世界玩具市场上最知名的玩具,芭比娃娃(Barbie)畅销全球半个多世纪。50年来,芭比始终保持着青春、亮丽的形象,曲线玲珑、光彩照人。芭比从事的职业也各种各样,她当过明星、教师、工程师、甚至兽医;而最让孩子们着迷的是,芭比有数不清的漂亮衣服。现在,我们有机会来到芭比娃娃的老东家——玩具厂
Mattel 的总部,深入 Barbie 的出生地,实地领略芭比 Barbie
的百变造型与多彩衣橱吧~!

根据协议,双方将联合进行新产品方案的设计工作,共同进行产品规划、功能和规格设计等。其中科大讯飞负责更适合玩具应用的嵌入式产品的持续研究和升级、产品技术方案研发、剧本编制、内容制作等工作。群兴玩具负责物料采购、产品制造、成本质量控制、品牌宣传、成品销售等工作。

投资要点.

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除此之外,双方还将不断在语音识别、文字图形识别、语音处理变换、动作语音操控、移动互联网玩具、人机交互系统机器人等方向上探索应用需求,逐步开展合作尝试,形成更多的智能化产品。

预计全年增长30%左右,非经常损益影响业绩增速。我们预计公司全年增长30%左右,2012年EPS为0.66元,略低于我们前期预测,但公司2012年非经常性损益据披露达到422万元以上,合EPS为0.03元,若除去该费用,业绩预期与我们前期预测相符,展望2013年,SK并购后和股权激励费用下降带动非经常性费用下降。

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科大讯飞称,群兴玩具是中国玩具行业龙头企业之一,本次合作对公司进一步拓展相关领域的产品与市场,加速语音技术应用的普及和推广,促进语音产业的规模化发展有着积极的意义。

预计2013年童车将开始放量,有望成为公司第二引擎。公司目前具备50万辆童车的生产能力,预计2012年销售6万辆左右,处于产能达产初期,随着后期改版完成和渠道逐步推广,我们预计2013年童车销售有望达到20万辆,增长加快并有望成为公司第二引擎,未来建议关注产品铺货速度和终端渗透率。一季度并表导致业绩增长加速。预计公司2012年8月并表SK公司,并表时间较晚也是导致业绩低于前期预测的原因之一,进入2013年,SK公司全年贡献业绩,因为基数原因我们预计一季度公司增速将有望加快。

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科大讯飞2月1日报收29.25元,上涨3.21%。

财务与估值.

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小幅调高2013年盈利预测,维持买入评级。基于我们对童车项目改版后销售的信心,我们认为公司有望完成20万辆销售预测,同时,因为股权激励到期等因素也将压低公司2013年费用率水平,我们小幅下调2012年盈利预测,但调高2013年盈利预测,预计2012~2014年EPS分别为0.66,0.98和1.27(原预测分别为0.68,0.92和1.16元),根据可比公司2013年估值水平为23倍,对应目标价22.54元,维持公司买入评级。

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风险提示.

作为世界玩具市场上最知名的玩具,芭比娃娃(Barbie)畅销全球半个多世纪。50年来,芭比始终保持着青春、亮丽的形象,曲线玲珑、光彩照人。芭比从事的职业也各种各样,她当过明星、教师、工程师、甚至兽医;而最让孩子们着迷的是,芭比有数不清的漂亮衣服。现在,我们有机会来到芭比娃娃的老东家——玩具厂
Mattel 的总部,深入 Barbie 的出生地,实地领略芭比 Barbie
的百变造型与多彩衣橱吧~!

童车销售2013年增长低于预期;以及终端车模品牌竞争加剧。

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